為什麼對沖基金會失敗？

截至 2024 年底，對沖基金管理資產總值為4.5 兆美元，仍低於 5.136 兆美元的業界歷史高點。

儘管有歷史性的成長趨勢，但也有小插曲和逆風，以及不可預測的情況：

• 2024 年第三季新對沖基金發行量創下24 年新低。
• 對沖基金選股者在 DeepSeek 潰敗的一天內損失了數十億美元。
• 管理費降至 2008年金融危機以來的最低水準，為1.35%。激勵費也跌至新低，為16.01%。

但也不全是壞消息：

• 對沖基金在 2024 年（截至 11 月）的平均回報率為 10.7%，前一年則為 5.7%。
• 有些對沖基金的收益超過 50%！
  

有起有落，有好日子也有壞日子，對沖基金會來來去去...

而要避免那些倒下的人的命運，從別人的錯誤中學習是關鍵。

對沖基金失敗的4個原因

1. 運營管理不善

根據Capco的一項研究，50%的 對沖基金因運營失敗而關閉。

投資問題是對沖基金關閉的第二大原因，佔38%。

在分解所有可能出錯的事情時，運營是第一位的。

想想日常事務中涉及的一切：

• 成本（人工、軟體、技術、保險、福利、稅收、法律、監管）
• 法律和合規事務（審計、報告、稅務）
• 員工人員配備（人力資源、招聘、僱用和培訓）
• 監控中後台的效率

現在想想所有可能出錯的事情：

• 運營成本上升/未能監控和管理成本
• 缺乏透明度/未能遵守法律和監管機構的規定
• 糟糕的招聘和培訓做法
• 人手不足或人手過剩
• 不道德和不誠實的員工（挪用公款、欺詐、虛假陳述資產、未經授權的交易、利益衝突）
• 技術和工作力利用效率低下

一些最大的對沖基金倒閉與運營有關。

伯尼·麥道夫（Bernie Madoff ）可能是他數十億美元的龐氏騙局中最令人震驚的罪犯。適當的審計和監督會更早地發現這樣的犯罪行為。

Bayou Group通過虛假會計和創建虛假審計公司欺騙了價值超過4億美元的投資者。

Wood River Capital Management未能向美國證券交易委員會披露其投資存在利益衝突。該公司將其85%的資金投資於Wood River創始人持有股份的公司，該公司的股票暴跌，抹去了WRCM的大部分資產。除了降低風險的措施外，伍德河沒有採取更多樣化的投資，而是誤導了投資者和美國證券交易委員會。

很明顯，但令人吃驚的是，對沖基金的失敗可能純粹來自運營。甚至一些投資決策也是操作失敗的結果，因為有些交易要麼未經投資者授權，要麼完全非法。

你應該做什麼：

基金經理在處理投資管理方面有足夠的時間;運營管理是另一頭野獸。

盡職調查是您的指南，投資於強大的運營和合規團隊，聘請有道德的員工，他們希望為投資者提供最好的服務。指派首席運營官和合規總監，以確保對日常活動的監控。 記錄所有流程。

在與第三方合作時，請與同樣認真對待合規性的團體合作，例如Empaxis。

我們對 沖基金運營的外包服務 透明且易於訪問，使公司能夠簡化工作流程並降低成本。我們還 符合 ISO 22301 標準。

2. 不良投資和過多的風險敞口

當市場下跌時，大量保證金交易的公司將面臨嚴重風險。

將太多客戶的雞蛋放在一家公司、行業或資產類別的籃子里是災難。

舉例來說，押注加密貨幣的對沖基金在 2022 年遭受重創（雖然之後已經復甦）。

而隨著 DeepSeek 的推出，Nvidia 遭受了 6000 億美元的史上最大單日損失，曾有過很大的損失。雖然（還未？）對競爭對手來說並非「致命一擊」，但人工智能的進展顯示，沒有什麼是完全安全或確定的‍。

你應該做什麼：

為避免麻煩，您的公司應該：

• 設置槓桿限制
• 保持標準的最低流動資產水準
• 擁有健康的高風險和低風險投資組合
• 執行壓力測試
• 利用機器學習來評估資料和報告，以補充人類的努力
• 對投資人和管理機構透明

坦率地說明風險和利益衝突，即使你可能會失去投資者或獲得較少的資產份額，但你的職業和聲譽比短期收益和長期後果更重要。另外，永遠不要欺騙你的投資者。

3. 表現不佳

可以肯定的是，最近有一些 對沖基金贏家 ，但現實情況是，許多基金的表現無法超越傳統基準。

去年，大多數對沖基金的回報率都未能擊敗基準標準普爾 500 指數。

事實上，許多對沖基金在過去 十年中表現不佳。

在某個時候，不滿意的投資者會將他們的資產轉移到表現更好的經理或轉向被動管理的指數基金。

你應該做什麼：

花更多時間在投資研究上，並善用工具，包括人工智能。

任何許多已經是...

根據另類投資管理協會 (Alternative Investment Management Association) 的調查，86%的對沖基金經理允許員工使用各種 Gen AI 工具來加強工作。

正如我們在 AI 競賽中所看到的，這是一個提高您在他人看到趨勢和機會之前識別它們的能力的時機。知道何時該加入或退出任何「行列」。

如果與投資無關的工作妨礙您全神貫注，請 將任務委派給有能力的第三方。這將釋放產能，以便有更多時間進行研究，有了這個額外的產能，讓你的投資者知道你正在外包可能會有所説明。

Morgan Creek Capital Management的對沖基金經理Mark Yusko表示，外包在投資者中不再被視為一個“肮髒的詞”。

“作為一個行業，我們都認為必須在內部、現場完成的許多事情，現在都可以遠端完成。”
- Mark Yusko，Morgan Creek Capital Management對沖基金經理

4. 費用結構

雖然 2 和 20 模式在很大程度上已成為過去，對沖基金管理費一直在下降，但投資者對表現不佳的容忍度較低，費用結構將受到審查。

在費用方面，這對基金經理來說可能不是一個有利的局面，但這是現實。

你應該做什麼：

才華橫溢的基金經理可以提出理由來證明他們的費用是合理的，但無論您的結構是什麼，請確保您的利益與客戶的利益一致。

在吸引資產時，要專注於績效，讓績效來說話。始終如一地做得足夠好，你會收取更高的費用。

結論

對沖基金不一定會倒閉，但它們經常因為運營問題而倒閉。

有能力和有道德的個人，無論是內部還是第三方，都會為他們的公司做最好的事情，而不是屈服於伯尼·麥道夫、河口集團或伍德河的不當行為。

糟糕的投資選擇和過度的風險暴露可能會導致績效不佳，這需要對威脅和挑戰有敏銳的意識，以及對沖基金應有的對沖！

此外，基金經理需要釋放他們的能力，專注於研究，提高他們的投資敏銳度和前瞻性。利用 AI 等工具來協助這些工作，但當然要檢查 AI 的輸出...

此外，設身處地為投資者著想。您的費用合理嗎？作為基金經理，您的成功在多大程度上取決於資產的表現，而不是吸引資產加入基金？

總而言之，遵守規則是值得的。